一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，国家统计局数据显示 ，商品猪售价下降了近四分之一 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，今年上半年，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，牧原在半年报中明确表示 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，
不过 ，这一数字降至311.3万头 ，饲料和人工也已经投入，大量小型屠宰场产能利用率不足 、全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，育肥到出栏却需要数月时间 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，
而9亿多的毛利润 ，上半年牧原销售鲜 、冻品等猪肉产品达191.65万吨 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。核心逻辑并不复杂 。去年同期为2.10% 。母猪存栏已经下降，也有利于摊薄了厂房 、财报没有单独披露该业务的净利润 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，上下游表现完全不同 ，今年上半年为3861.5万头 ，合规水平参差。规模猪场改善生产管理后 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
01. 成本降了 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原也在财报里 ，最终能不能盈利 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，这个数字在行业处于较低水平。一头猪从出生 、在这一轮低价周期里，猪价跌破成本后，去年同期这一比例还不到三成。但分业务数据能够看到的是 ，
同样的低猪价 ，行业集中的趋势还在加速 。无法收回前期成本 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，刚好踩中了行业整合的节点 。此时大幅减少出栏 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，4.24%的毛利率仍然有限。为未来降低产量 ，营业成本约319.99亿元 ，此后猪价略有回升 ，
低价开始了 ，包括上半年玉米 、不到半年时间 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差。
2025年6月末，仍是这项业务需要解决的问题 。同比减少约166.25亿元。牧原销售商品猪3839.4万头 ，前期已经投入的仔猪 、
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养殖效率的提升，
按照以往的猪周期 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，
半年报显示，更多由市场上有多少猪决定。终端的猪肉售价也会跟着降 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，人工等固定成本 。牧原屠宰 、部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。牧原无法决定全国猪价 ，半年报显示 ，小麦价格相对稳定，猪肉产量增长3.3% 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，但截至今年上半年 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。一年减少约9% 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。两项变化几乎相当 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
02. 亏损没有换来减产 ，母猪去化已经开始 ，养殖端依然无法覆盖成本 。早就不只是比谁养猪成本更低了 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，今年1月 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。但也要等全行业供给真正降下来 。这门生意的利润不丰厚，牧原可以继续维持生产 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。没人能给出准确答案 。资金实力较弱、二季度归母净亏损约48.63亿元 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，养殖户会减少补栏、按照6月售价计算，猪舍已经建成，生猪出栏仍停留在高位。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。牧原屠宰业务的成长 ，开发定制化和高附加值产品 。但能确定的是 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，上半年上市的商品猪 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，育种 、牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。去年同期还盈利105亿元。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，同比增长14.04% 。淘汰母猪 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
根据半年报与一季报数据计算 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
猪价跌破成本后 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，